平安证券：内需定价工业品价格下跌
平安首经团队
核心观点
本周是春节假期结束后的第四周，经济环比恢复斜率不强证券价格。因建筑复工偏慢，工业原材料产需均弱于季节性，货运物流也低于去年同期。不过，外需和居民消费平稳恢复，助力中下游汽车轮胎和纺织开工率强于季节性。
1、工业：生产仍呈分化态势证券价格。一方面，钢铁及主要化工品生产大多回落，水泥磨机、石油沥青开工环比小幅回升，原材料生产普遍弱于季节性表现。另一方面，中下游生产表现相对较好，汽车轮胎开工率高位态势，纺织化纤产业链继续修复。
2、建筑施工：投资实物工作量形成弱于季节性证券价格。1）据百年建筑调研，截至2024年3月12日（农历二月初三），全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；施工单位资金到位率仅47.7%。2）从主要建筑原料需求看，本周实物工作量形成速度明显弱于去年同期。其中，水泥出库量218.05万吨，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，农历同比下降13.9%；全国混凝土发运量为33.85万方，同比减少49%。
3、地产：新房销售同比跌5成证券价格。近7日（截至3月15日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比基本持平，同比跌幅扩大6个点至-51%，相比2019至2021年同期均值跌5成。分城市能级看，新房销售面积同比一线 (45%) >三线(-46%) >四五线 (-49%) >二线(-54%)。二手房销售环比反弹，同比跌幅收窄。近7日15个样本城市二手房日均成交面积环比提升12%，同比增速约-22%，跌幅较上周收窄9个百分点。
4、内需：1）货运物流恢复仍慢证券价格。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较1月均值低12.4%、低7.7%、低8.0%，同比增速均处负值区间。2）居民出行半径收窄，消费弱修复。本周百度迁徙指数低于去年同期，人员跨区域流动仍弱；24城地铁客运量同比涨幅扩大，市内出行活跃度提升；电影票房收入高于2020至2023年同期。据乘联会统计，3月1日至10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年增长4%，汽车消费呈现韧性。
5、外需：港口吞吐量环比恢复证券价格。1）本周出口集装箱运价回落，通往美西、欧洲、澳新、东南亚、东西非等区域的航线运价均下跌。2）上周港口吞吐量环比恢复，同比由负转正。截至3月10日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增7.7%、0.3%。
6、物价：工业品期货价格分化，焦煤、螺纹钢、铁矿石、玻璃、水泥等内需定价工业品价格大多回落，铜铝等工业金属价格上涨证券价格。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等证券价格。
图表1 本周国内高频数据一览
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资料来源：Wind证券价格， iFind， 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率
一
工业及建筑施工
本周工业生产仍呈分化态势证券价格。一方面，钢铁及主要化工品生产大多回落，水泥磨机、石油沥青开工环比小幅回升，原材料生产普遍弱于季节性表现。另一方面，中下游生产表现相对较好，汽车轮胎开工率高位态势，纺织化纤产业链继续修复。
投资实物工作量形成弱于季节性证券价格。1）据百年建筑调研，截至2024年3月12日（农历二月初三），全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；施工单位资金到位率仅47.7%。2）从主要建筑原料需求看，本周实物工作量形成速度明显弱于去年同期。其中，水泥出库量218.05万吨，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，农历同比下降13.9%；全国混凝土发运量为33.85万方，同比减少49%。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
二
地产
本周新房销售同比跌幅走阔证券价格。近7日（截至3月15日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比基本持平，同比跌幅扩大6个点至-51%，相比2019至2021年同期均值跌5成。分城市能级看，新房销售面积同比一线 (45%) >三线(-46%) >四五线 (-49%) >二线(-54%)。
本周二手房销售环比反弹，同比跌幅收窄证券价格。近7日（截至3月15日），15个样本城市二手房日均成交面积环比提升12%，同比增速约-22%，跌幅较上周收窄9个百分点。
三
内需
货运物流恢复仍慢证券价格。近7日（截至3月15日），整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较1月均值低12.4%、低7.7%、低8.0%，同比增速均处负值区间。
居民出行半径收窄，消费弱修复证券价格。近7日（截至3月15日），百度迁徙指数低于去年同期，人员跨区域流动仍弱；24城地铁客运量同比涨幅扩大，市内出行活跃度提升；电影票房收入高于2020至2023年同期。据乘联会统计，3月1日至10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年增长4%，汽车消费呈现韧性。
1. 货运流量
2. 人员活动
3. 居民消费
四
外需
本周出口集装箱运价回落，通往美西、欧洲、澳新、东南亚、东西非等区域的航线运价均下跌证券价格。
上周港口吞吐量环比恢复，同比由负转正证券价格。截至3月10日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增7.7%、0.3%。
五
物价
来源：券商研报精选
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