详解中国巴菲特段永平投资布局:重仓苹果、阿里和茅台,持有美股市值超1000亿

（图片来源：网络）

出品 | 搜狐财经

作者 | 冯圆圆

日前，有媒体发文提问，“段永平和巴菲特是不是踏空英伟达股票了？”这一问题，引发投资者的讨论美股。

2月22日在英伟达靓丽业绩的带动下，英伟达收涨16.40%，股价报785.38美元，市值单日增加超2000亿美元，打破了Meta月初创下的纪录此外美股。

2024年春节期间，段永平在美股的持股平台被爆料，从持仓来看，苹果、谷歌、阿里巴巴、巴菲特的伯克希尔.哈萨韦都是段永平的配置之一，但并未出现当下的热门公司英伟达美股。

过去几年，英伟达的崛起可谓是美股的“现象级”事件，2016年至今，英伟达的股价从2016年1月4日的32.37美元/股涨至2024年2月23日的每股788.17美元美股。

也因此，投资者对段永平是否错过英伟达各抒己见美股。

近年来，段永平鲜少在公开场合露面，却积极活跃在网络上美股。在雪球平台上，段永平以“大道无形我有型”的身份积极发言，回顾发言内容，在雪球上段永平从未对英伟达发表过言论。

段永平投资“不看”大盘、“不在意”政策、“不关注”行业，只关注个股美股。段永平的投资理念非常简单“不懂的不碰”，但简单的东西并不等于容易。

“一辈子可能有非常多的机会，你要抓快，你可能就掉进去了”段永平认为“投资最重要的是不亏钱”美股。

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做巴菲特的股东

2024年春节前夕，段永平在雪球上发起，“在年利润10亿美金以上或年利润50亿人民币以上的公司里，有谁未来10年的总利润会比过去10年高？”的话题美股。

在话题中，段永平认为未来十年能达到上述要求的公司可能有苹果、茅台、Brk、微软、谷歌，以及拼多多美股。

（图片来源：雪球）

不久之后，段永平的美股持仓账户H&H International Investment, LLC（下称“H&H”）被网友扒出，而网友扒出段永平美股持仓账户的重要线索之一便是苹果披露的机构投资者明细美股。事实上，段永平也不止一次在雪球中提及，苹果是他重要的持仓股。

搜索H&H显示，在一家名为wallmine的投资网站上显示，H&H的所有者名为“Yongping Duan”，搜狗浏览器翻译为中文则为“段永平”美股。

（图片来源：wallmine.com）

不过在另一份注册文件《UNIFORM APPLICATION FOR INVESTMENT ADVISER REGISTRATION AND REPORT BY EXEMPT REPORTING ADVISERS》中则显示，H&H的所有者为“DUAN, YONG”美股。

（图片来源：雪球、SEC）

在SEC官网上，H&H披露的持仓可追至2019年，共累计持有过29家企业，截至2024年2月14日，H&H持仓市值最高的四家公司分别苹果、伯克希尔.哈萨韦、谷歌及阿里巴巴美股。其中，苹果、伯克希尔.哈萨韦是H&H自2019年4月持仓至今的2家公司。

除此之外，H&H还持有谷歌、美国银行、迪士尼、科技互联网公司欢聚集团、石油巨头OCCIDENTAL PETE、及生物医药新锐MODERNA美股。

（数据来源：SEC）

如果按照公告发布日期2024年2月14日美元兑人民币7.1036的汇率计算，H&H最新持仓市值达1026.96亿人民币美股。然而在2023年的《胡润百富榜》上，段永平仅以90亿的财富排名第669位。

不过，H&H或不仅是段永平的唯一持股平台，段永平的身家也远不止如此美股。除了苹果，段永平还有一只持仓股票也被广为人知——茅台。段永平曾在雪球上直言，在美股的持仓主要集中在苹果、A股则为茅台、港股则为腾讯。

2018年，段永平在雪球上的一次发言中提到，他是在2012-2013年买入的茅台，价格约180元左右，而截至2024年2月23日收盘茅台每股的价格已为1714.09元；按此时间线，结合同花顺统计数据，梳理发现与2012年末相比，2013年茅台的投资者中新增加了上海光大证券资产管理有限公司、上海海通证券资产管理有限公司、华宸未来基金管理有限公司、财通基金管理有限公司等投资者，不过并未发现段永平的身影美股。

（数据来自：同花顺）

很长一段时间，段永平是以独立投资者的身份进行活动的，但段永平也曾在一次采访中承认，在他美国“独立”投资的后面，实际上有团队支撑美股。步步高下面有一个几十个人的“投资部门”，但是投资用的资金并不是步步高的；此外，他手上可动用的投资资金，除了他个人的，一部分来自步步高投资部门，一部分是他熟识的朋友的账户。

段永平曾不止一次的表示，因为他懂的生意非常少，所以投资也就变得简单了，苹果、谷歌、茅台、腾讯都是他能够看得懂的公司美股。

近年来，新能源车发展虽然迅猛，但段永平依旧保持着谨慎的态度美股。直至2023年时，段永平还曾在雪球上表示过“我对汽车行业不是那么了解，直觉上觉得车要做出差异化不容易；大概率未来“新能源”车企的生存状态会像目前传统车企的生存状态差不多，生意会过得去，但不是特别好的商业模式。”

（图片来源：雪球）

或也因此，在H&H的持仓中从2019年至今并未看见特斯拉的身影美股。

“不懂的不碰”

无论在工作还是私人生活，段永平都有一条行为准则那便是“不懂的不碰”，这也是段永平在美股至今尚未配置特斯拉的原因之一美股。

从1989年到2000年，段永平投身于实业，相继打造出小霸王和步步高两个品牌；直至2001年，追随妻子到美国的段永平才开始接触投资美股。

如果从2001年投资网易算起，段永平的投资生涯已超过20载；虽然段永平投资过的企业并不多，但业绩却相当可观，在雪球上，有不少网友用“大师”“段菲特”来称呼他美股。

段永平第一次广为人知的投资案例是网易，这也是他投资理念的第一次全面展示美股。2001年，刚在美国上市1年的网易惨遭互联网泡沫破灭，股价跌超90%，投资者担心网易就此退市，纷纷抛售股票。

此时，段永平却决定重仓网易，原因是：看好网易做游戏的前景，股票被严重低估美股。于是，他以每股1美元的价格，动用200百万美元大量吃进网易的股票，最终网易也为段永平带来了100多倍的回报。

而段永平之所以可以在网易上赚到收益，更多是其在做小霸王时期所积累的对游戏的理解，这些是学校、书本、财报中都学不到、看不到的美股。

投资就是买股票就是买公司、就是买公司的生意、就是买公司未来的净现金流折现，这是段永平经常公开提及的一句话美股。这句话最初来出自巴菲特，也是段永平信奉的投资准则，买入苹果、茅台、腾讯，皆是如此。

从注意到苹果，到重仓苹果，段永平也花了9年时间美股。2002年左右，段永平关注到了苹果公司，但并不是太看好。直至9年后，段永平终于理解了苹果，尽管当时苹果市值已从50亿涨至3000亿，，段永平还是决然入局。

对于投资腾讯，段永平表示在港股中他能看懂的好公司里腾讯确实是top的，长期看，腾讯增长至少不会输给通胀美股。

但即便如此，段永平也直言，腾讯确实有很多财务投资是他很难理解的，也因此腾讯对段永平的确定性比苹果小不少，这也是现阶段段永平未“重仓”的原因美股。不过，腾讯对段永平而言依然是非卖品，毕竟找到一个商业模式好的公司不容易。

投资最重要的是投在真正懂的东西上，这句话的潜台词是投在真正认为会赚钱的地方美股。段永平买股票并不太在意“择时”，而是更加注重企业有没有好的商业模式，而他对好的商业模式的定义包含“未来”获利能力强，而“未来”指的是企业的整个生命周期。

进一步拆解，差异化是好商业模式的前提，没有差异化产品的商业模式，基本不是好的商业模式；好的公司就是能够持续找到用户“差异化”需求的公司，而能够长期维持的差异化就是护城河美股。

“不懂、不碰”是段永平的重要投资理念美股。当然，这样的谨慎，也可能造成错过，视频会议平台zoom便是其中之一。

据悉，2020年时，zoom股价高点时股价突破400美元，而段永平在它股价没到100美元时，就开始关注美股。段永平也在雪球上表示，自己很喜欢zoom的企业文化，也很欣赏zoom的CEO。但最终，段永平无法理解zoom，也因此没有入手。

“一辈子可能有非常多的机会，你要抓快，你可能就掉进去了”段永平认为“投资最重要的是不亏钱”美股。有的时候慢即时快，在雪球上，段永平也经常“劝”网友远离股市，看不懂就远离，至少可以不用赔钱。

最糟糕的投资方式：嘴上讲的是价值投资美股，干的却是投机的事

每个人都有一颗投机的心，所以才需要信仰美股。

“做对的事情”或者说知道是“不对的事情”就别做了，这就是段永平的信仰美股。段永平并不最追求热门概念，也并不执著于要捉住每一个“挣钱”的机会，他认为“机会永远都在，但你抓住机会的能力有限，所以你要知道什么事情能做、什么事情不能做”。

在段永平的理解里，投机就是认为“自己”可以比市场快一步，不能下重注，所以也不可能赢大钱；但投资是可以下重手，没有很高的把握就不应该出手美股。

段永平在投资时并不关注大盘，只关注个股，段永平认为“大盘对短线有影响，长线没影响美股。”，除了大盘，段永平甚至不太关注政策、及行业因素。

对于投资，段永平曾在网易博客上分享了自己的“不秘”诀：本分+平常心，即回到事物本源的心态美股。在任何时候，尤其是在有诱惑的时候，能够排除所有外界的干扰，回到事物的本质，辨别事情的是非与对错，知道什么是对的事情。所有真正好公司都有热门的那一天，最关键是平常心去看一家公司到底价值何在，不要理市场的冷热。

这也是段永平可以持有网易股票近9年且获得百倍回报的原因，段永平也曾坦言，在持有期间，每天都会被卖价所诱惑，就是用这个道理抵抗住诱惑的美股。

段永平经营企业的风格和他投资的风格也有相同之处美股。在2008年的金融风暴中，步步高表现尚可。段永平事后提到，这是因为步步高比较保守、比较注重安全，不过多扩张。在他们的计划里，危机迟早是要来的，所以不能冲动，“用自己的产品，在自己的市场里，跟着用户并满足他们，就容易活下来。”而那些为了冲进世500强的企业，做一些激动人心的事情，在段永平看来，这是在做“浪漫主义的事情，很危险”。

在2008年金融危机后，段永平也抄了巴菲特的作业，买了巴菲特买过的股票美股。不过，不是照着抄，段永平曾表示“老巴买的所有公司我都会看一眼，大部分看不懂，有些觉得有点道理的就跟一点，好玩而已，到目前为止还没有因为抄作业赚过大钱，因为不敢下重注。”

他还是只买自己看得懂的美股。