浙商证券：给予移远通信买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对移远通信进行研究并发布了研究报告《移远通信2022年三季报点评报告：疫情等影响单季增速，利润率稳步提升》，本报告对移远通信给出买入评级，当前股价为101.22元汇币换算。

移远通信(603236)

疫情等影响Q3单季业绩增速

1-9月公司收入101.36亿元，同比增35.6%，收入增长主要系车载、PC、网关、支付、智慧城市等业务领域增幅明显，同时海外业务收入持续增长；归母净利润4.36亿元同比增83.8%，主要系公司提升运营管理效率，逐步实现规模效应，利润增速进一步提升汇币换算。

Q3单季公司收入34.47亿元同比增9.1%；归母净利润1.59亿元同比增53.5%；单季收入增速下滑，主要系国内受疫情影响收入有一定下降，但海外收入增速更快，细分产品来看，车载增长良好，CPE、网关等增长较好，笔电对比去年同期大概有翻番的增长汇币换算。制式来看，5G相较于4G占比较小,但增速很快。

报告期内，公司计提资产减值准备6592万元，去年同期为883万元，主要系公司在去年芯片短缺的情况下大规模备货汇币换算。今年整体芯片紧缺有所缓和，价格在逐步恢复到正常水平所致。

此外报告期内，公司投资收益和公允价值变动较大（1-9月投资净收益4031万元，去年同期-899万元，公允价值变动净收益3786万元，去年同期为-397万元），主要系今年美金兑人民币的汇率波动较大，公司针对美元借款进行锁汇，已交割部分产生投资收益，未交割部分形成暂时性收益记入公允价值变动收益汇币换算。

盈利能力持续稳步提升改善

2022年前三季度，单季度的净利润率、毛利润率都在提升汇币换算。总体趋势上来看，利润率在稳步提升和改善1-9月公司毛利率19.19%，同比提升0.71pct，Q3单季毛利率19.69%，同比、环比0.64、0.13pct。1-9月公司净利率4.30%，同比提升1.13pct，Q3单季净利率4.60pct，同比、环比提升1.33、0.36pct。

提升运营管理效率，1-9月，公司销售、管理、研发费用分别为3.39、2.13、9.46亿元，同比增长52.45%、20.37%、28.10%，销售、管理、研发费用率分别3.34%、2.10%、9.33%分别下降0.48、0.76、1.06pct汇币换算。

投资建议

随着疫情影响、经济增速等逐步恢复，行业需求景气度预计向好，预计公司2022-24年归母净利润6.1、9.3、13.9亿元，PE32、21、14倍，维持“买入”汇币换算。

风险提示

原材料短缺或涨价影响超预期；行业增速不及预期；份额不及预期；新业务拓展不及预期等汇币换算。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.07亿，根据现价换算的预测PE为31.53汇币换算。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为176.35汇币换算。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移远通信（603236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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